央行主動做出四項微調 稍開閘口防錢荒再現

時間:2014-05-30作者:用戶提供來源:網絡收集整理【字號:

■閻 岳

決策層以及央行“適時適度預調微調”的表態,令各界對貨幣政策全面放松充滿了期待。但從央行今年以來各種貨幣工具的使用看,預調微調一直處于進行時,而從現在的經濟情況看,貨幣政策全面放松似乎無必要。央行通過公開市場靈活操作即做到了其提出的下一步要“做好各時點的流動性安排”的要求,今年5月份更是連續三周“放水”為預防“錢荒”再現打下了預防針。

央行本周共進行了300億元28天正回購操作,利率均持平于4.0%。操作規模創下自今年2月份啟動正回購以來的單周總量新低。其中昨日象征性進行的100億元正回購,在創下年內單日規模低點的同時,也顯示了央行保持定力的能力。本周凈投放規模為200億元,也是央行連續第三周通過公開市場釋放資金,此前兩周分別為440億元、1200億元。再加上昨日有400億元國庫現金定存招標,對貨幣市場有一定的提振作用。

月度數據顯示,5月份公開市場央票和正回購合計到期資金為5630億元,央行累計回籠3890億元,當月實現凈投放1740億元。4月份央行在公開市場的凈投放規模僅為10億元。

公開市場連續三周凈投放,顯示央行在主動營造一個略微偏寬松的預期或導向,以防止去年“錢荒”再現。

現在市場上存在的一種主流觀點認為,盡管短期內央行大幅微調貨幣政策的可能性較低,但其確實適時適度的采取了至少四項微調措施。比如央行靈活的正回購操作、3年期央票不再續作、定向降準、再貸款等,其他未公開的措施包括動態和差別化存款準備金率、對個別銀行的流動性供應和一些披露滯后的措施,如標準貸款工具等。展望未來,貨幣政策預調微調的區間可能會進一步調整,這取決于經濟情況的發展變化。

考慮到近階段央行流動性調控的維穩基調,通過連續“放水”以防止去年6月份爆發的“錢荒”再現,市場信心因此而得到整固,對于月末時點的擔憂情緒明顯得到緩解,資金面平穩跨月已成定局。

做出上述判斷的一個重要佐證是,昨日上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率罕見的與上一個交易日持平,顯示市場資金狀況并沒有受到月末因素影響而仍處于適度寬松狀態。而且,本周是財政存款集中上繳期,規模在1萬億元左右,貨幣市場有如此表現,說明現在機構確實“不差錢”。

盡管當前資金面處于適度寬松狀態,但年中流動性壓力仍然存在。近期央行持續通過公開市場投放資金,使得市場對6月份資金面的預期偏樂觀。但事實上,在接近半年末的時點通過公開市場操作維穩流動性是央行的常規動作,不宜做過分解讀。另外,3月份以來較為密集的穩增長政策措施已經見到了一些效果,此時全面放松貨幣政策并不合時宜。

統計顯示,6月份公開市場到期230億元央票和3890億元正回購,合計到期資金4120億元,較5月份明顯下降。考慮到6月末銀行體系流動性面臨較大的年中考核壓力,為保持貨幣市場利率的基本穩定,預計央行可能采取的措施是延續正回購操作地量水平,同時不排除再次暫停正回購、重啟逆回購的可能。

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